“A+H”赛道正迎来更多消费电子公司。
12月2日，传音控股（688036.SH）、安克创新（300866.SZ）均向港交所递交了IPO招股书。
与安克创新蒸蒸日上的业绩不同，传音控股是在净利润几近腰斩的背景下向港股发起冲刺。
2025年前三季度，传音控股的收入、归母净利润分别为495.43亿元、21.48亿元，分别同比下滑了3.33%、44.97%。
这背后是传音控股的“非洲之王”地位正遭到中国厂商小米、荣耀的挑战。
或许对手有时候就是最好的老师，传音控股也学起了小米，开始发力AIoT和造车，挖掘智能手机之外的市场。
一方面，传音控股正在构建“手机+”AIoT智能生态，推出了家电、电脑、智能眼镜等各类智能终端，渗透到非洲消费者生活、工作等多场景；
另一方面，传音控股还在非洲市场推出两轮电动车、三轮电动车，抢占摩托车市场。
但很显然这都需要更多时间才能看到成效。
大本营被“围攻”此次IPO是传音控股2019年登陆科创板后的首次股权融资。
但时隔6年，传音控股所面临的基本面已经是大不相同。
首度冲刺A股IPO前，传音控股的收入从2016年的116.37亿元一举暴增至2018年的226.46亿元。
但摆在此次IPO面前的境况却是不增反降的业绩，2025年前三季度传音控股收入、归母净利润分别同比下滑了3.33%、44.97%。
这背后是传音控股的大本营非洲正遭遇来自中国公司的“围攻”。
尽管2025年第三季度传音控股在非洲的手机出货量仍超过1000万部，市场占有率达到51%，稳居第一名的宝座，但同比增长率只有25%。
反观小米、荣耀则正在持续发力，同期非洲市场市占率虽比不上传音控股，但2025年前三季度同比增长率分别高达34%、158%。
据第三方机构Omdia分析，小米还计划未来数月内进军15个以上新市场，发力150美元价格段以下的市场；荣耀则在南非市场保持稳健增长，通过荣耀200 Lite等性价比机型进一步提升了市场份额。
小米等一众厂商在非洲的本土化水平并不输传音。
针对尼日利亚电力不足、数据流量不够用的情况，小米今年推出的REDMI 15C智能手机配备了6000mAh电池，提高手机续航时间和充电效率；小米还与尼日利亚综合电信运营商MTN合作，实现MTN SIM卡和REDMI 15C的捆绑销售，为半年内每次使用MTN SIM卡和REDMI 15C购买数据包提供50%的数据奖励。
与此同时，近期以来存储涨价潮在一定程度给传音控股的成本管控带来压力。2025年第三季度毛利率仅为18.59%，创下五年来单季度的最低值。
对此，传音控股承认会根据上游成本变化、市场竞争情况等，积极采取相应措施应对，如提价、产品结构调整等。
此次启动IPO进行港股融资，在一定程度上为传音控股应对供应链涨价、市场竞争等压力补充更多弹药。
融资目的之外，此次冲刺港股市场对于传音控股来说，有望打响在东南亚市场的知名度。
相比非洲市场，传音控股在东南亚的地位并不稳固。
今年第二季度，传音控股还以450万部智能手机出货量力压三星，位居第一名。但仅一个季度后，三星又迅速拉平了与传音控股的差距，二者以市占率18%共列第一。
同年第三季度，紧追其后的小米东南亚市占率仅落后传音控股1个百分点，随时有可能追平。
挑战还在于非洲以外市场毛利空间相对有限。2024年传音控股的亚洲等其他地区毛利率为17.66%，低于非洲地区超10个百分点。
“公司拟发行H股并在香港联交所主板上市，是为进一步提高公司综合竞争力，提升公司国际品牌形象，同时更好地利用国际资本市场，多元化融资渠道。”传音控股表示。
但基本面疲软之下，传音控股的港股IPO或面临估值挑战。
2024年末迄今，传音控股的最大回撤已超过50%，市值蒸发超3成。
“AIoT+造车”两手抓传音控股的布局越来越有“小米味”了。
在非洲市场，传音控股正将品类从手机拓展至数码配件、家用电器等，先后推出了Oraimo、Syinix子品牌，构建AIoT智能生态。
Oraimo产品包括TWS蓝牙耳机、智能手表、蓝牙音箱、移动电源、吸尘器等；定位中高端家用电器市场的Syinix主要设有智能电视机、空调、冰箱、冰柜、洗衣机、微波炉等产品。
近期传音控股还推出了笔记本电脑 AI PC—MEGABOOK S16、TECNO AI Glasses 智能眼镜系列等产品。
如此一来，传音控股相当于手机作为核心控制入口，用各类硬件串联起非洲消费者办公、生活等各类场景。
这与当年小米从手机转向构建AIoT智能生态的打法基本如出一辙。2025年上半年，小米的“手机×AIoT”分部收入为1874亿元，同比增长18.6%。
传音控股还瞄准出行业务，在非洲推出两轮电动车品牌Revoo，覆盖日常通勤、外卖等各类场景，面向个人用户。例如A系列的1000W电机和60V21Ah电池提供70公里范围和45公里/小时的最高速度，适合日常短途通勤，充电能力是5-7小时；
传音控股在乌干达则推出面向有客运及货运需求的小型企业经营者的电动车品牌TankVolt，主要出售可换电的电动两轮车、电动三轮车，并提供充电站、换电站及电池租赁服务，市场已拓展至尼日利亚、肯尼亚、坦桑尼亚等国家。
这在当地确实颇有前景，有市场机构预计非洲电动摩托车规模将从2025年的170亿美元增长至2030年的283亿美元。
这吸引了更多入局者，例如特斯拉前高管Michael Spencer创立的全球电动交通公司Zeno，正在积极拓展非洲市场中的肯尼亚、乌干达。
但不同于中国市场，非洲地区的电力供应不足可能会限制AIoT智能生态圈的构建和电动车的普及，给传音控股的这套打法带来挑战。
例如布局当地电动车的同时还需要配套完善的充电站等，这对于传音控股来说或许也是一笔不小的投入。
传音控股能否在非洲市场打造“传音版SU7”，正受到关注。
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